赛意信息300687：双擎驱动公司业绩增长自研产品提升盈利能力

事件:2022年4月27日，公司发布2021年度业绩报告2021年，公司实现总收入19.35亿元，同比增长39.68%，实现净利润2.25亿元，同比增长27.53%，扣非后归母净利润2.08亿元，同比增长27.84%点评:业绩保持了较高增速泛ERP和智能制造业务双引擎驱动公司业绩连年实现高增长2017年至2021年，公司营业收入复合增长率达到28.53%，归母净利润复合增长率达到22.10%2021年，公司业绩继续保持良好增长在国内制造业数字化转型的背景下，公司牢牢把握行业趋势，积极拓展下游客户群体，坚持R&D驱动公司增长未来预计将继续受益于制造业数字化需求的增长，业绩将实现稳定增长公司业务结构不断优化，从过去以泛ERP为核心的收入结构向泛ERP和智能制造业务双引擎驱动转变公司年报显示，2021年，公司粗放式ERP业务收入达11.18亿元，同比增长37.07%，智能制造业务收入达5.92亿元，同比增长43.23%两项核心业务均保持良好增长泛ERP业务:我们认为泛ERP市场将伴随着企业数字化转型的进程而增长，国内泛ERP市场仍呈上升趋势公司深耕泛ERP业务，行业经验丰富，未来泛ERP业务将持续增长，智能制造业务:在智能制造的大趋势下，公司以SMOM产品为代表的智能制造业务板块核心受益公司一方面积极布局智能制造，另一方面不断提高自研产品比例，提升产品盈利能力，塑造产品技术壁垒未来智能制造业务板块增速很可能会超过公司整体业绩增速，成为拉动公司增长的核心业务之一自研产品拉动毛利率，整体费用率保持稳定2021年公司毛利率35.33%，同比微增0.43个百分点，净利润率11.79%，同比微降0.92个百分点公司积极从事工业软件相关产品的研发，自主研发产品收入占比不断提升未来伴随着公司智能制造业务的拓展，以及公司产品向自研产品的转变，公司毛利率有望稳步上升，提升公司整体盈利能力2021年，公司销售费用率为5.32%，同比微增0.05个百分点，管理费率为6.73%，同比上升1.39个百分点，R&D费用率为10.27%，小幅上升0.65个百分点总体来看，公司费用率保持稳定，体现了公司良好的费用控制能力，有助于公司业绩的长期稳定增长智能制造解决方案行业保持高景气，公司有望持续受益在国内智能制造的大背景下，我们认为智能制造解决方案行业是最先享受时代红利的子赛道之一，未来市场空间广阔目前，国内制造业已逐步从快速扩张转向高质量发展阶段，企业推动智能化转型的意愿逐渐强烈，积极政策等利好因素的叠加，使得智能制造成为发展的必然趋势传统企业数字化转型是智能制造的基础目前，我国正处于智能制造的初级阶段制造业客户对智能制造解决方案的需求旺盛，智能制造解决方案行业景气度继续保持较高水平公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商，拥有丰富的行业经验和人才，有望充分享受智能制造产业的发展红利聚焦智能制造解决方案，构建企业护城河一方面，公司持续投入研发，积极提高自主开发产品在所有产品中的比重，不断提升自身技术优势，另一方面，紧密跟踪制造领域前沿技术的落地方向，深入了解离散制造企业的实际情况，打造深度结合国内离散制造行业工艺规范和实际需求的优秀解决方案同时，公司还重视行业人才的培养，通过股权激励等多种方式调动员工积极性，提高公司活力目前，公司拥有一批行业专家和计算机人才，具有优秀的解决工业领域问题的能力，为公司的长远发展奠定了坚实的基础盈利能力及投资评级在企业数字化转型的大背景下，智能制造解决方案行业持续繁荣公司深度绑定优质大客户，积极拓展客户群体，未来增长确定预计公司2022—2024年净利润分别为3.15亿元，4.46亿元，6.02亿元，对应PE为23.64倍，16.73倍，12.37倍，维持买入评级风险因素:国内制造业数字化转型不及预期，客户集中度风险，核心人员流失风险

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