中科创达300496季报点评：业绩符合预期看好收入持续高增、盈利能力逐步

事件:公司发布22年一季报22Q1公司实现营收11.53亿，同比增长+45.8%，实现归母净利润/扣非归母净利润1.56/1.47亿，同比分别上升41.4%/53.1%，经营活动产生的现金流量净额约7200万，同比增长+27%收入/利润符合预期手机/汽车/Aiot业务增长表现符合预期，净利润率稳定，毛利率显著提升21Q1公司手机/汽车/Aiot业务实现营收3.8/3.55/4.18亿，同比增长24.6%/50.4%/67.2%，均符合预期2Q1公司毛利率/净利润率分别为41.4%/13.5%，较21Q4净利润率稳定，毛利率显著提升根据公司22Q1业绩简报，Aiot商务硬件毛利率达到19%资本化率较上月大幅提升22Q1公司销售/管理/R&D费用率分别为3.2%/9.6%/16.4%，同比0.34/—1.11/0.03pcts，三项费用率为29.1%，同比略有改善22Q1公司为购建固定资产，无形资产及其他长期资产支付的现金约1.28亿，在建工程约1.15亿，较年初增加7，051万，主要系南京雨花人工智能产业园项目在建考虑到22Q1公司年初账面固定资产基本稳定根据购建固定资产，无形资产和其他长期资产所支付的现金与在建新项目的差额，粗略估算购建无形资产/R&D费用的资本化金额约为5791万基于以上，粗略估算22Q1 R&D费用资本化率约为23.5%，相比20年全年为30%作为免疫属性突出的稀缺标的，我们看好公司将继续受益于下游需求的高企公司作为项目型软件企业，手机/汽车业务软件代码可以远程交付，下游客户分散受疫情影响较小的物联网业务代工厂集中在珠三角和东南亚国家，库存充足，预计疫情影响不大总体来看，公司的疫情免疫属性突出我们认为公司将继续受益于下游需求的景气度:1)手机业务:公司来自底层硬件驱动的操作系统定制/系统优化的FW层/协议层rom层开发的全栈能力稀缺，国内5G机型/海外智能手机/4G和5G机型的迭代周期/渗透周期/协助原始厂商/ODM布局海外业务的能力/交互开发能力/手机，Aiot，汽车的存量2)汽车业务:8155座舱渗透，8295座舱迭代+智能驾驶域控制启航奠定了坚实的增长基础，3)Aiot业务:机器人，AR/VR，视频会议，无人机等终端市场处于高景气期同时，在3月11日的高通物联网技术开放日上，创通大莲正式推出边缘场景一站式AI解决方案包括面向不同场景的Rubik edge智能站系列，edge组件TurboX Edge OS，Rubik Studio云平台(IoT Harbor物联网设备和应用管理平台+模型农场低代码开发平台)以及丰富的行业应用算法看好Aiot业务边缘，端，云平台布局的深化带来毛利率的持续提升，带动公司整体盈利能力持续改善看好公司业务的高成长性和管理质量，维持买入评级预计22—24年，公司将分别实现营收60.40/87.51/121.89亿元，归母净利润9.38/13.61/18.48亿元，EPS 2.21/3.20/4.35元，维持买入评级风险:智能驾驶舱业务客户开发进程不及预期，智能业务定点和项目落地流程不及预期，物联网/手机市场正在蓬勃发展

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