初看稳增长的第二波升温未来政策发力点主要包括六方面

经济增长承压，政策亟待升温我们估计4月份GDP已经由负转正为—1.5%高频指数来看，5月GDP仍难转正如果6月份大幅反弹至6%，二季度GDP也只会在1%—1.5%的区间2020年疫情结束后，需求端压力小于现在，居民购房意愿仍在，出口异常强劲，但现在的情况完全不同如果三四季度出现弱复苏，全年增速可能会降至4—4.5%

在第一季度，该政策的效果如何。

受疫情影响，稳增长政策效果存在一定不确定性疫情防控削弱了稳增长政策的乘数效应从我国一季度的数据来看，疫情影响小的地区，财政支出对GDP的拉动作用更加明显，疫情严重地区的财政支出乘数下降明显

目前货币政策和产业政策的调整并没有产生明显的提振效果货币政策积极，但存在流动性陷阱，企业和居民中长期贷款疲软产业政策的总体基调没有改变，特别是坚持房地产作为短期刺激经济的手段除了增加住房补贴，调整公积金政策，主要影响是放松限购限贷但以郑州为例，自3月份放松限贷以来，郑州与全省增速差并未明显拉大，与2020年的回升阶段形成鲜明对比，其他城市也未取得明显成效

政策升温的主要方向有哪些。

基于目前的政策力度，我们认为目前的经济和企业利润恢复斜率将明显慢于2020年目前企业经济预期减弱，处于主动去仓阶段疫情影响导致去仓库的周期进一步拉长此外，目前的疫情导致上游成本始终挤压下游利润，在高成本压力下，需求修复难度进一步加大

近期稳定宏观经济市场会议明确，未来政策力度主要包括六个方面:1)保护市场主体:通过留抵退税(增加退税1400亿元)，停征社保(缓缴3200亿元)等方式为企业减税降费，2)消费刺激:分阶段部分减免汽车购置税(600亿元)，3)投资刺激:加大对重大项目的金融支持，进一步加大对水利工程，新能源等领域的投资，(四)扩大就业:做好失业保障，低保和困难群众救助工作，5)保障供应:加强粮食和能源安全及供应链支持，6)稳定外贸:畅通国际航线，优化关税。

在央行政策边际有所松动，保持不泛滥和不发生系统性金融风险底线的前提下，货币政策将更侧重于督促信贷发放和结构性货币政策工具加码，如支持普惠小微企业，恢复居民消费，绿色清洁等。

但总体来看，现有政策仍难以有效提振经济我们认为后续会有一揽子刺激政策出台，包括放松银根，发行专项国债，提前审批专项债券，汽车家电下乡，防疫策略微调，房地产政策持续放松等关注投资力度和防疫微调驱动下的服务和消费预期逆转

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